NOTE · MÉCANIQUE

La durée de vie moyenne de la dette

Fin 2025, la dette négociable de l’État a une durée de vie moyenne de 8 ans et 184 jours. Autour de 8,5 ans depuis fin 2022.

Source : AFT, rapport 2025 · bulletin mensuel.

Métaphore : ce n’est pas le stock qui brûle d’un coup quand les taux montent. C’est une file. Chaque année, une tranche arrive au guichet et repart au taux du jour. Plus la file est longue, plus le choc met d’années à arriver dans les intérêts.

C’est pour ça que la facture 2025 (64,7 Md€ APU) n’est pas encore « tout le stock à 3 % ». Une partie des titres portent encore les coupons d’avant. Ils partent. Les nouveaux rentrent à 3,14 % en 2025.

Fin 2014, on était plutôt à ~7 ans. On a allongé. L’AFT le dit elle-même : ça réduit le risque de refinancer trop d’un coup, et ça étale la hausse des taux.

Ce que ça ne dit pas

Que 8,5 ans annule le stock. Que le choc n’arrive pas. Il arrive. Plus tard, plus longtemps.